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浩洋股份(300833)

1、 公司介紹：舞臺燈光設備領域龍頭， 業績表現優秀

公司是一家集舞臺娛樂燈光設備、建筑照明設備和桁架等產品的研發、生產與銷售為一體的高新技術企業。舞臺燈光娛樂設備為公司的第一大業務， 2021 年度舞臺燈光設備營業收入占比達到 88.77%。 公司生產的舞臺燈光設備廣泛應用于國內外大型演藝活動和知名建筑，包括 2008 年北京奧運會開閉幕式、 2009 年國慶 60周年天安門慶典、 2012 倫敦奧運會等。

公司業績保持穩定增長。 公司營業收入增速基本保持在 10%以上， 2020 年受疫情影響，營業收入有所下降，但 2021 年迅速回升，同比增長率高達 54.66%； 公司盈利能力優秀， 歷年毛利率均維持在 40%以上， 歷年凈利率總體高于 15%， 2022年第一季度，公司銷售毛利率達到 48.43%，銷售凈利率達到 26.83%； 公司總體期間費用較低，并且呈下降趨勢，2016 以來期間費用率在 20%左右。

2、 推薦邏輯：新冠肺炎疫情向好舞臺設備工程，未來增長空間寬廣

1） 疫情向好帶動下游需求增長。 新冠疫情爆發之前，國內外演出娛樂行業均保持穩定增長態勢。疫情爆發對國內外演出娛樂行業均造成一定程度打擊。隨著疫情好轉， 21 年以來國內外演藝行業均有所回溫，拉動舞臺燈光設備行業下游需求增長。

2） 國內文娛消費需求增長帶動國內舞臺燈光設備行業發展。 隨著我國國民經濟的發展，居民可支配收入水平持續高速增長， 這有望帶來消費升級，促進我國文娛消費需求的增長。隨著我國疫情不斷好轉，預計未來國內文娛消費需求有較大增長空間，利好舞臺燈光設備行業。

3） 通過 OBM 和 ODM 兩種模式打開市場。 公司一方面與國際知名的專業舞臺燈光企業通過 ODM 的銷售模式進行合作，開拓海外市場；另一方面，通過收購法國雅頓，同時創自主品牌“TERBLY”舞臺設備工程，布局 OBM 同時開拓國內外市場。

4） 注重科技研發和品牌建設，重視人才培養。 公司自成立以來一直重視技術創新工作，保持研發費投入，擁有多項專利技術和高新技術產品。此外， 公司還與多所高校建立產學研戰略合作關系，聯合培養各種專業人才， 儲備人才梯隊。

3、盈利預測與投資建議

預計 2022-2024 年公司營業收入分別為 10.08 億、 14.47 億、 19.37 億， YOY 為63.11%、 43.52%、 33.86%；歸母凈利潤分別為 2.50 億、 3.64 億、 5.02 億， YOY 為83.66%、 45.86%、 37.87%，對應 PE 28X、 19X、 14X。我們看好公司在本行業中的核心競爭力， 目標市值 90.34 億元，對應目標價為 107.13 元，首次覆蓋，給予“買入”評級。

風險提示： 新冠疫情持續影響風險、國際貿易摩擦風險、核心技術人員流失及核心技術泄密風險、匯率波動風險、經營模式風險。

新疆拓豐舞臺設備工程有限公司主要從事舞臺機械、舞臺幕布的生產安裝。其中舞臺機械包括：臺上機械、臺下機械、升降舞臺、伸縮舞臺、旋轉舞臺、活動假臺口、燈光吊籠、燈光吊片、對開幕布系統、電影銀幕架、升降系統、電動吊桿機、多層纏繞吊桿機、單點吊桿機、單層纏繞吊桿機、一次排繩臥式、立式滾筒式電動吊桿機、變頻調速拉幕機、電動對開拉幕機；阻燃舞臺幕布有：大幕、二幕、會幕、紗幕、天幕、橫側條幕等，是國內較早規模較大的舞臺設備制造企業。